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千亿铜贸资金断链危机

【铝道】自2013年2月4日创下8346美元的近期高点之后，期铜价格就一路下跌，4月23日一度跌至6762美元的18个月低点。受此影响，沪铜也从2月4日较高的60510元每吨跌至4月23日的48460元每吨，创近3年新低。

近期铜价下跌，令市场担忧正在做融资铜的贸易商资金链出现断裂风险。此前钢贸商面临资金链断裂的风险已经引发了市场的极大关注，下一个危机可能会爆发在铜贸领域。

铜贸就是贸易商先向银行交付进口电解铜总额20%的保证金，就可以开出90天或180天信用证。一个月后拿到电解铜现货再快速销售，相当陶瓷球阀于有了一笔60天或150步进电动机天的短期融资。当信用证即制面机将到期的时候又可以进行新的一笔交易，拆东墙补西墙，甚至用所融得资金投资其他领域赚取利润。

在一般情况下，铜贸企业面需要向银行缴纳20% 30%的保证金；而在铜价下跌情况下，银行将会气流粉碎机提高这一保证金比率，或者缩短还款期限。使得一些贸易企业融资成本增加，资金链风险增大，一旦断裂风险发生易传导至银行。据估算，中国高风险铜贸融资规模在500亿 1000亿元的水平，一旦发生资金断链风险，银行业可能产生50亿 300亿的不良贷款。

事实上，铜贸兴起的背后是抵押和信用证的结合，而铜融资的真正风险在于重复抵押。仓储商与贸易商勾结造成的后制冷剂经阀绝热膨胀做功监管放松使得重复抵押成为可能，这种再杠杆的操作大大降低了贸易商的融资成本，同时也加剧了信贷风险。

如果贸易商不将进口铜抛售而选择抵押给银行，便可在不冲击铜价的基础上获得现金，这便是信用证制度和抵押融资的结合。通过这种结合，贸易商便以较低的成本获得了杠杆贷款，年化利率一般在5% 10%。在民间借贷年化利率高达20% 25%的局面下，铜融资吸引力非常大，这也是近些年铜融资兴起的原因。

当然，银行业的报表数据可能并不会出现急剧恶化风险，但风险总是在盲目乐观中不断积聚，会在情况变糟的时候集中爆发。特别是在经济减速的背景下，中国银行体系可能存在规模庞大的潜在坏账。而铜贸，也许会成为压倒骆驼的一根稻草。